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医药生物2019年11月投资策略:紧抓器械与药品创新龙头

作者:admin发布时间:2019-11-26 10:08

  【医药生物2019年11月投资策略:紧抓器械与药品创新龙头】仿制药4+7降价与辅助用药严控打开了创新药的大幅结构性成长空间,而2020年器械领域高值耗材与IVD的降价也将同样打开创新器械的结构性成长空间。我们在此11月策略中重点推荐创新器械领域的乐普医疗、迈瑞医疗、迈克生物、凯普生物、迪安诊断、贝瑞基因;创新药品领域恒瑞医药、复星医药、健康元。港股继续推荐中国生物制药、中国中药及金斯瑞生物科技。

  医保谈判结果发布在即,创新仍是中国医药最大主线日国家医保谈判完毕,合计约◆●△▼●150个品种即将公布“大考结果”。市场预期部分重磅品种降价幅度可达70%-90%。由于此前医保目录调整医保地方目录增补权力受限,企业

  产业趋势、催化剂等角度考虑,当前应当重点配置创新属性凸显的细分龙头。另外由于器械市场的碎片化特点,且更容易出现微创新,前期市场关注热度较低,器械领域的创新企业在年底到明年一季度值得重点配置。

  利润成长,且这是在降税影响不大的情况下实现的,充分表明基本面的韧性;3)二线器械创新龙头、细分药品领域龙头估值仍然不高。考虑到行业分化大格局不变,但一线◇=△▲龙头估值处于高位,二线创新龙头更具吸引力。2019年三季报总结:呈现结构性分化,优质企业增长持续性较好

  业绩大幅下滑;利好板块主要包括创新性药、CRO、零售、医疗器械等细分板块。符合此前市场预期。具备创新优势的头部龙头如恒瑞医药业绩持续加速。近期关注政策:国家医保品种谈判、创新◆■药政变化、国企改革等事件

  国家医保谈判品种近期也即将延续2年前的谈判结果,预计适应症扩充的收益将在企业与医保间分享;医改进入深水区,在供给

  医疗服务同样也预期将于近期重新制定合理的考核与分配机制,预期将加强分级诊疗并配合DRGs等模式,进一步机制上切断带金销售的空子;职工医保个人账户改革此前有医保局针对两会代表提问的回复,也在医改年底前工作任务范围内。风险提示:

  •☆■▲仿制药4+7降价与辅助用药严控打开了创新药的大幅结构性成长空间,而2020年器械领域高值耗材与IVD的降价也将同样打开创新器械的结构性成长空间。我们在此11月策略中重点推荐创新器械领域的乐普医疗

  、迈瑞医疗、迈克生物、凯普生物、迪安诊断、贝瑞基因;创新药品领域恒瑞医药、复星医◆◁•药、健康元。港股继续推荐中国生物制药、中国中药及金斯瑞生物科技。

  如此强势的医药股还能继续牛么?未来哪些领域更值得布局?医药行业基金怎么投资好?中国基金报记者专访了博时医疗保健混合基金经理葛晨、广发基金

  公募权益研究部分析师刘洋,这些资深投研人士认为,医药行业仍具有不错的投资机遇,虽短期不少个股▼▲估值偏高,但放眼3年来看,仍拥有较好的布局价值,其中创新药、零售药店等板块被看好。短期估值较高

  中国基金报:今年以来不少医药股都表现较好,一批医药基金也表现亮★-●=•▽眼,怎么看待目前的医药板块投资机会?

  王瑞冬:医药行业历史上有着比较明显的“大小年”规律分布,如果这个规律在未来仍然有效,2020年医药板块的涨幅大概率不会有2019年表现这么好,这是因为以一年为周期来看,估值对板块或者股价涨跌的影响权重在一半左右,极端年份里甚至会更高;当前医药板块的优质股票普遍估值较高,约束了预期收益,因此明年医药板块的表现大概率不会像今年这么好;但如果把评价的时间维度拉长到3年来看的话,有很多股票仍能带来绝对收益。

  产品的上市周期比一般商品长,供给端在短期没有大的变化,需求端也相对稳定,与宏观经济关联较弱——卫计委统计的门诊量和手术量每年增长率基本稳定在3%~5%,人均医药消费的支出也在稳定增加,这些都是▲●…△医药行业的正面利好因素。从利空来看,2018年国▪•★家医保局正式挂牌,最近出台了很多新的政策,比如大家关心的仿制药的带量采购,给很多处方药品种带来了很大的价格

  范洁:明年医药领域的投资机会仍然集中在创新驱动和政策鼓励两个方向,对于有核心竞争力的企业来说,未来△▪▲□△竞争对手的出清可能会加速,这些有核心竞争力的企业有望在更快的时间内获得更多的市场份额,进入发展的良性循环。对行业大方向上会

  分公司会受到阶段性的影响。林材:对于医药行业而言,利好是长期的,随着人口老龄化、居民收入水平和健康意识不断提高,对医药存在巨大需求,需求产生供给,医药行业未来发展空间广阔。但医药也是受政策△▪▲□△影响较大的行业,短期还是受到医保降价的相关政策影响。

  医疗消费,如部分眼科、口腔、体检、医美等,这些并○▲-•■□不是极度刚性的需求,用或不用患者可以自主决定。一方面,自费领域医疗机构可以差异化定价,另一方面,用户会主动加深对产品的了解,更容易形成黏性;最后是全球视角下的中国优势,比如工程师红利和产业链优势,具体受益领域包括医疗设备、CRO/CDM▽•●◆O行业等。王瑞冬:如果按照对政策的敏感性划分,可以粗略分为医保支付产品和自费产品。这是两种完全不同的商业模式。提供医保买单产品的企业要获得持续的增长,靠单★◇▽▼•一产品是不行的,需要不断创新,这样即使老产品降价,但创新产品上市会抵消这种影响。此外部分国内企业

  品牌消费品等,很多是改善型需求,医保目录不覆盖。自费领域的产品和服务的价格压力较小,部分产品甚至有不断涨价的定价权,长期来看也是一个比较好的方向。范洁:医药更多是一个自下而上的行业,每个公司都有可能代表了一个小行业,如果笼统地按照药品、器械等这样的大分类来看,其实不能很好地理解医药,我更倾向于从公司的角度来判断,符合创新驱动和政策鼓励方向的企业是未来有可能发展壮大的企业。

  林材:在“大医药医疗”领域,比较看好创新药和医疗服务。创新药方面,因为只有在病理和药理方面有所突破时,才能针对这个突破去开发新□◁药,所以其实国内真正的创新药企业并不多,但仍然是配置方向之一。其次我认为未来医疗服务行业存在很大机会,因为目前城市人口大约4亿人,另外的10亿左右是农村或非城镇户口,大多数人可能都还没有享▼▼▽●▽●受到很好的医疗服务,所以这个板块是一大重点配置方向。

  基金更好中国基金报:普通投资者如果布局医药主题基金,您觉得应该如何筛选?其中哪些风险应该注意?

  王瑞冬:医药行业专业壁垒比较高,个人投资者在选股时面临着较大的专业性难度。如果投资医药主题基金的话,我个人比较推荐▷•●主动管理型的医药主题基金。主要是2015年之前行业政策面比较宽松,很多企业享受了很长的政策红利,现在虽然行业外部环境收紧了,但这些公司在指数构成中仍然有一定权重,如果投资者申购的是医药指数基金,相当于按照各成分股的权重去配置了这些公司,但主动基金在管理时大概率会规避这些公司。

  现在全市场有超过40只医药主题基金,今年以来各只基金的选股思路和持股结构是高度重合的。基金选择抱团的上市公司大部分都很优秀,大都是各自行业内的龙头,这是市场选择的结果和共识,没有什么问题。主要需要留意的是估值的问题,虽然当前医药指数的估值不算高,但很多个股的估值在历史高位。正如之前所说过的那样,以一年为周期来看的话,估值◆▼是一个影•●响股价比较重要的变量,很多个股估值向下调整30%,基本就把1年的利润增长抵消了。

  范洁:医药投资对于普通投资者来说,专业性会比较高,专业的事还是交给专业的人来做。投资医药主题基金我认为抓住一个比较好的方向,医药行业发展是需要时间▪▲□◁的,同样的,从医药行业的投资方面获益也需要时间。所以普通投资者投资医药主题基金做波段可能不太合适,医药基金更适合长期持有,希望投资者能给基金经理多一些时间和多一些耐心。

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